Koruna je slabá, brzy to poznáme třeba na benzinkách. K posílení dojde jen těžko

Kurz koruny v posledních dnech velmi výrazně oslabil. V pátek byla jeho hodnota k jednotné evropské měně klesla o šest haléřů na 25,45 Kč/EUR, čímž dále prohloubila své dvouleté minimum. K dolaru od čtvrtečního podvečera oslabila o pět haléřů na 23,63 Kč/USD. Experti za oslabením koruny vidí především pokles úrokových sazeb a očekávání, že Česká národní banka (ČNB) bude své sazby snižovat rychle i v dalších měsících. Bankovní rada ČNB plánuje, že bude při dalším snižování úrokových sazeb zohledňovat právě i vývoj kurzu koruny.

Za oslabením koruny vidí hlavní ekonom banky Creditas Petr Dufek především pokles úrokových sazeb a očekávání, že ČNB bude své sazby snižovat rychle i v dalších měsících. „Bylo ostatně vidět už ve čtvrtek po snížení o 50 bodů, jak je koruna na sazby citlivá,“ řekl pro Echo24 Dufek s tím, že další ránu koruna dostala, když vyšla najevo nízká lednová inflace, která ještě očekávání nízkých úrokových sazeb dále posílila.

„Nejde navíc už jen o desetníky, takže efekt slabé koruny vidět bude. Proti loňským maximům totiž koruna ztratila osm procent a jen od začátku roku letošního už téměř 3 %,“ poukázal ekonom. „Na čerpacích stanicích uvidíme efekt slabší koruny poměrně rychle, v cenách dováženého zboží naproti tomu jen postupně. Bohužel však nyní zdražuje i námořní doprava v důsledku dění v Rudém moři,“ dodal.

Skok námořních tarifů o více než 150 % proto podle něj časem poznat bude i v cenách importovaného tovaru. „Ať už bude určen pro prodej nebo vstupovat jako subdodávka do další výroby. Na druhou stranu si nemyslím, že by slabá koruna mohla zachraňovat český export. Problémem tuzemských firem je slabá zahraniční poptávka, respektive nedostatek objednávek, a proto o korunu v tomto případě až tak nejde,“ míní Dufek.

Podle hlavního ekonoma Trinity Bank Lukáše Kovandy je nynější nominální oslabování české měny do značné míry „daní“ za její výrazný vzestup – zejména v reálném efektivním vyjádření – od roku 2020 až do začátku roku 2023. „Připomeňme, že ČNB v roce 2022 opakovaně přistoupila k intervenci za silnější korunu prostřednictvím prodeje části svých devizových rezerv. Ty však i přesto nadále – dle aktuálních dat databáze CEIC – zůstávají v poměru k HDP třetí největší na světě, po těch švýcarských a singapurských,“ poukázal Kovanda.

Koruna začne posilovat jen těžko

Guvernér ČNB Aleš Michl jmenoval slábnutí koruny na prvním místě mezi proinflačními riziky a upozornil, že bude-li přetrvávat, centrální banka zmírní tempo snižování svých úrokových sazeb, případně jej úplně pozastaví. Koruna v reakci sice zpevnila, ale jen slabě, což podle Kovandy naznačuje, že ČNB může být nakonec nucena přistoupit k razantnějším krokům, včetně intervence v podobě prodeje další části svých devizových rezerv.

Podobně hovoří také Petr Dufek z banky Creditas. „Z kurzu koruny se stal proinflační faktor, který bude muset ČNB brát do úvahy. Velká část zboží v obchodech je z dovozu a vedle toho se například ceny energií odvozují ze zahraničních kotací, takže kurz koruny má vliv na vývoj cen, a tedy i inflaci,“ uvedl pro Echo24 Dufek.

ČNB si je toho podle něj nepochybně vědoma, takže při svém rozhodování o nastavení úrokových sazeb bude brát vývoj kurzu do úvahy. Ostatně to vyplývá i ze zápisu z posledního jednání bankovní rady. „Předpokládám, že ČNB bude postupovat opatrně a sazby nesníží na tři procenta, s nimiž počítá její nová prognóza. Lze se na to dívat navíc i takto: Oslabení koruny rovněž znamená uvolňování měnových podmínek v ČR. Takže o co více oslabuje koruna, o to pomaleji se mohou snižovat sazby,“ míní ekonom.

„Situace na devizovém trhu se nejspíše změní, až se snižováním sazeb začnou velké centrální banky. Fed i ECB ovšem zatím dávají najevo, že o nízké inflaci nejsou ještě zcela přesvědčeny,“ dodal Dufek s tím, že úrokový diferenciál – jako hlavní opora koruny – tak zřejmě bude dál klesat.

„Když se nakonec podíváme na rozdíl ve forwardových sazbách koruny a dolaru, lze zatím jen těžko hledat argumenty, proč by měla koruna brzy začít posilovat,“ uzavřel svou analýzu Dufek.