Trump cílí na slabý dolar. Co to znamená pro českou ekonomiku, firmy i investory?

Dolarový index je nyní nejslabší od prvního čtvrtletí roku 2022. Důvodů je celá řada, nicméně ekonomové se domnívají, že jde o jednu ze strategií amerického prezidenta Donalda Trumpa, jak pomoci americké ekonomice. Slabší dolar totiž zdraží dovoz do USA a naopak zlevní vývoz. Oslovení experti mimo jiné analyzují, jaký je dopad na české firmy a investory.

Dolarový index, který vyjadřuje sílu dolaru proti hlavním světovým měnám, se propadá pod úroveň 100 a testuje hranici 98 bodů. Od začátku roku ztratil dolarový index téměř 10 % a je nyní nejslabší od prvního čtvrtletí roku 2022. „Důvodů pro slábnoucí dolar je hned několik. Na investory a obchodníky dopadá chaos a nejistota spojena s obchodní válkou. Pokud zůstanou vysoká cla v USA zavedena nebo dojde k předčasnému ukončení 90 denní pauzy na cla „reciproční“, pak lze očekávat zásadní negativní důsledky pro globální ekonomiku. Celní zátěž nejvíce dopadne na firmy v USA, které dováží zboží ze zahraničí na americký trh. Americká ekonomika tak může zpomalit více než třeba čínská a evropská. Toto riziko je jeden z důvodů slábnoucího dolaru,“ uvedl v komentáři zaslaném redakci hlavní ekonom XTB Pavel Peterka.

Dalším důvodem podle něj je, že obava ze zpomalení americké ekonomiky tlačí dolů výhled úrokových sazeb, kdy dolar přestane těžit z výhody výrazného kladného kurzového diferenciálu proti euru, jenu a dalším světovým měnám. „Obecně totiž platí, že investoři přesouvají kapitál do zemí, kde jsou vyšší úroky a vyšší výnosy. Když jsou sazby vyšší v USA než v eurozóně, tak investor prodává eura a nakupuje dolary. Tím se po dolaru posiluje poptávka a ten sílí. Trhy ale hledí vpřed. Pokud by se rozdíl v úrokových sazbách měl zmenšit, začnou zase prodávat dolary a kupovat měny jiných regionů, což se zase projeví v oslabení měny. V tomto případě dolaru,“ řekl Peterka.

PODCAST: Filozofie a infarkt duše: Je vyhoření opravdu takový strašák?

K výše zmíněným nepříznivým podmínkám pro americký dolar přidal Donald Trump vyostření rétoriky proti šéfovi americké centrální banky Fedu. „Je to přitom Trump, kdo během svého prvního mandátu Jeroma Powella do této funkce jmenoval. Zvýšený tlak prezidenta na představitele centrální banky, která má být zásadně apolitická, vnímají trhy jako další růst nejistoty v USA. To opět tlačí kurz dolaru směrem dolu,“ dodal Peterka.

Slabý dolar jako jeden z možných Trumpových cílů

Analytik České spořitelny Michal Skořepa redakci sdělil, že ohledně skutečných cílů Trumpovy prezidentské administrativy panuje velká nejistota, protože od jejích různých členů bylo možné v poslední době zachytit řadu navzájem ne zcela konzistetních výroků. „Slabý dolar ale jistě patří k nejčastěji uváděným cílům. Smysl by byl nejspíš v podpoře americké ekonomiky. Slabší americká měna by totiž zdražila dovozy do USA a zlevnila vývozy z USA, což by obojí zlepšilo pozici amerických firem na domácím trhu i v zahraničí,“ uvedl Skořepa.

„Pro běžné Američany by to bylo přínosné v jejich roli zaměstnanců, ale naopak nepříjemné v roli spotřebitelů, protože slabší dolar by znamenal proinflační tlaky. To by navíc vedlo k vyššímu výhledu úrokových sazeb ze strany centrální banky, přinejmenším pokud si americký Fed udrží dosavadní imunitu vůči Trumpovu tlaku na nepřiměřeně nízké úrokové sazby,“ míní analytik.

Podle hlavního ekonoma banky Creditas Petra Dufka je těžko říct, proč Trump tyto kroky podniká, protože mu do hlavy nikdo nevidíme. „Takže nemá moc smysl rozvíjet divoké hysterické teorie. V každém případě je vidět, že mu to asi moc nevadí. Americký vývoz to zlevní, a navíc to znevýhodní ty, kteří by třeba dál chtěli z dolaru utíkat, případně vyprodávat americké státní dluhopisy,“ řekl Echu Dufek.

Pro ty, kteří chtějí investovat v USA, vítaný impuls

Z pohledu korunových investorů, kteří chtějí vstupovat do pozic na americkém trhu je slabý dolar podle Peterky dobrou zprávou. „Podobně i pro dovolenkáře. Na stejný objem dolarů potřebují méně korun. Za jeden dolar nyní zaplatíme zhruba 21,7 koruny, což je nejméně od léta roku 2023. Silné euro, koruna a další světové měny budou ale trnem v oku řady exportérů do USA, kterým v dolarovém vyjádření zdraží produkce. To vše ještě v kombinaci s zavedenými a hrozícími cly. To by se mohlo podepsat na dalším oslabení globálního exportu. Slabý dolar by mohl pomoci exportu amerických firem. Ty ale po zavedení cel budou zaměřeny spíše na obsluhu domácího trhu. Ve výsledku tak globální zahraniční obchod spíše utrpí,“ dodal Peterka.

Podle Petra Dufka je pro zahraniční investory – velké i malé – oslabení dolaru nevýhodou, protože se jim kumuluje realizovaná i nerealizovaná ztráta při konverzi. „Samozřejmě, pokud nemají své investice zajištěné nějakým derivátem,“ míní Dufek.

„Pro české firmy znamená oslabení dolaru větší konkurenci na domácím trhu, avšak příliš toho z USA nedovážíme. Pro vývozce je slabší dolar spolu se cly dalším handicapem. Na druhou stranu pro ty, kteří nyní chtějí v USA investovat, může být slabý dolar docela vítaným impulsem,“ uvedl dále Dufek.

Oslabení hodnoty dolaru, stejně jako změna hodnoty jakékoliv jiné měny, je podle Michala Skořepy hrou s nulovým součtem. „Výsledné zlepšení konkurenceschopnosti amerických firem by se odehrálo za cenu snížení konkurenceschopnosti firem z ostatních zemí včetně Česka. Výsledkem by tedy bylo zpomalení růstu české ekonomiky, byť nejspíš nikoliv dramatické, protože v USA končí jen jednotky procent české přidané hodnoty,“ míní Skořepa.

„Naopak dobrou zprávou by slabší dolar byl pro české domácnosti v roli spotřebitelů, protože takový vývoj by přinesl zlevnění všeho dovozu s cenou v dolarech, tedy nejen veškerého dovozu z USA, ale například také ropných výrobků včetně pohonných hmot,“ řekl Skořepa.