Kde hledat dividendu na pražské burze

Tuzemskému akciovému trhu se nedaří růst. Hlavní index PX končil rok 2013 na metě 989 bodů, teď je jen o několik bodů a zlomků procenta níž. O to víc přicházejí ke slovu dividendy. Po pohledu na globální vývoj dividend v článku zde pojďme domů. Známe již dividendu z výsledku roku 2013 u tabákové společnosti Philip Morris ČR, Komerční banky i Erste, pojišťovací skupiny VIG (v Čechách Kooperativa či ČPP) či energetiky ČEZ. Další jsou ve fázi návrhu vedení firem pro valnou hromadu.

V popředí stále ČEZ. Firma nebo Babiš?

Mezi zakořeněnými tituly z pohledu dividendového výnosu na akcii zůstává energetika ČEZ. Management firmy navrhl červnové valné hromadě 40 korun na akcii (stejně jako loni) při aktuální ceně akcie u 580 korun. Otázkou ale je, co na to stát v roli hlavního akcionáře. Ministr financí a lídr ANO Andrej Babiš vyslovil v březnu požadavek na 100% výplatu dividendy. Slova přinesla růst tržní hodnoty akcií ČEZ i zájem regulátora o možnou manipulaci trhu.

Problém, před kterým nyní akcie ČEZ stojí, je očekávání vysoké dividendy, započtené v jejich ceně. Šéf skupiny Daniel Beneš po odpískání tendru na Temelín prohlásil, že vidí atraktivní akviziční cíle v sousedním Polsku či v Německu. S ohledem na potíže energetiky ve východní Evropě je akviziční karta poměrně citlivá. Na rozhodnutí valné hromady dne 27. června, které by potvrdilo dividendu 40 korun na akcii či blízkou této úrovni, lze očekávat negativní reakci trhu. Podobně pak, pokud skutečně dojde na blízké oznámení nějakých akvizičních námluv.

Dividenda ČEZ činila na dně trhů v roce 2009 padesátikorunu na akcii, o rok později 53 korun. Od té doby postupně klesá – 50 Kč, 45 Kč, 40 Kč. V prvním čtvrtletí roku ČEZ vykázal meziročně o 11 % nižší tržby u 53,2 miliardy korun, meziročně o čtvrtinu nižší EBITDA výsledek u 21,1 mld. Kč a propad čistého zisku o 44 % na 9,9 mld. Kč.

Pohoda, klídek. Tabáček

U atraktivních 8 procent se pohybuje dividendový výnos tabáku Philip Morris ČR. Dividenda z loňského výsledku dosáhla 880 korun s přispěním rozdělení části rezervního fondu a vyrovnala tak rok rozpuku finanční krize 2008, akcie obchoduje pod 10 400 Kč. Dosud a zřejmě i do budoucna nepřekonaným vrcholem je 1260 korun na akcii roku 2011. Loni tabák uvolnil devět stovek na akcii.

Philip Morris ČR zvedl v úvodním kvartále roku tržby meziročně o 0,4 procenta k úrovni 2,8 miliardy korun při růstu domácího cigaretového trhu o 0,1 procenta meziročně. To je pro firmu významný moment, doprovázený ale nadále poklesem tržního podílu a odbytu. Firmu drží silná cenová politika na domácím trhu, ale vydatnou podporou byl vývoj měn. Tržby by bez něj nerostly, ale o 3,8 % klesly, z vývozu by pak neklesly o 8,9 % ale o více jak 15 %. Jejich objem z exportu a domácího trhu se vyrovnal.

Vliv měn a vliv intervencí České národní banky má ještě jednu rovinu: daně. Při jejich možném růstu v reakci na zásah ČNB by byl dopad na tabákové akcie negativní.

Fortuna, Pegas, finance

Z pohledu dividendové atraktivity následuje zástupce „hazardu“, loterijní a sázkový titul Fortuna. Jak firma jasně uvedla, opakování loňské, mimořádnou složkou posílené dividendy, hned tak čekat nelze. Loni 0,67 eur, letos 0,22 eur (cca 6 korun) při ceně akcie u 127 korun (dividenda tedy u 5 % ceny akcie). Valná hromada je 6. června.

Následují Komerční banka a titul pojišťovací skupiny VIG (v ČR například Kooperativa či ČPP). Komerční banka stanovila dividendu 230 korun na akcii, což je stejně jako loni. Při ceně akcie u 4500 korun je to zhruba 5% výnos. Výplata dividend Komerční banky patří výší odměny mezi více volatilní. V letech 2008 a 2009 to bylo 180 korun na akcii. Později 270 korun, ale i 160 korun.

Výsledky Komerční banky za první čtvrtletí roku přinesly slova o oživující tuzemské ekonomice. Ta se ale zatím nedokázala zhmotnit v podobě vývoje úvěrů a hospodaření Komerční banky celkově. Snad se kladné synergie dostaví později v letošním roce.

Výplatou dividend druhé v Praze obchodované banky Erste naopak v posledních letech notně otřásla zátěž v podobě bankovní daně v Rakousku či Maďarsku i dopady vývoje východoevropských trhů. Erste má za sebou také odchod z Ukrajiny. Stejně jako pro Komerční banku pak pro akcie Erste platí, že sentiment a podmínky na jejích trzích by měly dále v letošním roce působit kladně. VIG pak navrhuje dividendu 1,30 eur na akcii po 1,20 eur loni. Rozhoduje valná hromada ve stejný den, jako u Fortuny.

Mezi zajímavé a defensivněji laděné dividendové tituly patří producent netkaných textilií Pegas Nonwovens. Dividenda je zatím také ve fázi návrhu managementu 1,10 eur po 1,05 eur loni. Potvrdí jej valná hromada 16. června.

Výměna generací...

O některá lukrativní dividendová jména pražský trh zvolna přichází. S ohledem na vývoj trhu a hospodaření s výplatou dividend přestala těžební skupina New World Resources (otázkou do budoucna pak může být její pokračování na pražské burze vůbec), akcionáři pak s nejvyšší pravděpodobností s očekávaným stažením akcií Telefóniky CR z pražské burzy a odkup akcií od menšinových akcionářů ztratí i tento dividendový titul. Na valnou hromadu, která se má uskutečnit v červnu, putuje návrh managementu na výplatu 18 korun na akcii z výsledku roku 2013. Rozdělen mezi akcionáře bude celý. Výše je přesto zklamáním pro trh, kdy očekáván byl návrh v rozmezí 18 až 30 korun a zvolena dolní mez.

Operátor O2 utrpěl v úvodní čtvrtině roku meziroční pokles tržeb o bezmála desetinu, OIBDA o 16 % pod 3,5 miliardy korun a čistého zisku na 558 milionů korun, bezmála polovinu toho loňského. Neomezené tarify na druhé straně přinášejí jednak růst tarifních zákazníků proti „předplacenkářům“ a vedle toho zejména prudký růst spotřeby dat, která se stávají vedle hlasových služeb stále zásadnější složkou tržeb operátorů. Majoritní akcionář PPF, který koupil většinový podíl z rukou španělské Telefóniky SA, ale českou firmu (s jí ovládaným Slovenskem) bude chtít pro sebe zcela, včetně očekávaného odchodu z burzy.

Z nováčků mohou – dle avíza managementu až v letech 2016/2017 – s výplatou dividendy začít na trh právě vstupující Pivovary Lobkowicz. První pivní titul se zařadí se po bok „vysokovoltážních“ akcií Stock Spirits a v určité rovině doplní – až později – dividendu nabízející spotřebitelsky orientované tituly typu Philip Morris ČR, Fortuna. Avízo dividendy Pivovarů Lobkowicz je nyní stanoveno značně široce: jako výplata 40 až 70 procent zisku.

Dividendový žolík

Při vlažném tržním vývoji pražské burzy dokáže dividenda s ročním výnosem pořádně pocvičit a z tržně ztrátového titulu udělat ziskový. Ukažme si to na loňském roce. Akcie Fortuny zpevnily o zhruba dvě pětiny, dividenda je posunula k 60% zisku. U Telefóniky CR se hrubá dividenda 30 korun na akcii postavila proti tržní ztrátě 29 korun na akcii. Ztrátu 121 korun u akcií Philip Morris ČR dividenda v hrubé výši 900 korun na akcii výrazně obrátila. O čtvrtinu pak pomohla snížit loňskou tržní ztrátu energetiky ČEZ. O polovinu dividenda naopak posílila tržní růst akcií Komerční banky.

Celý článek včetně tabulek čtěte na nově vznikajícím investičním webu Roklen24.cz